mercredi 26 juin 2013

Des signes que le gadin de l'or touche à sa fin

Tout d'abord, le cours est passé sous le coût de production des mines les moins rentables :
Gold Drops Below Its Average Cash Cost
ZeroHedge, 26/06/2013 (traduire en Français texte en anglais )
→ lien
As shown two months ago, the marginal cost of production of gold (90% percentile) in 2013 was estimated at $1300 including capex. Which means that as of a few days ago, gold is now trading well below not only the cash cost, but is rapidly approaching the marginal cash cost of $1104...



Which means that of the following mines (as we showed here) which make up the gold cost curve, one by one, starting on the right and going left, production is going to go dark, even without the recent demand by South African gold miner labor unions to have their wages doubled. Until eventually virtually no gold will be produced.




Enfin, cet article ci, que l'on m'a poussé, et qui pense qu'on arrive en fin de capitulation, que l'or est ultra survendu (cf le pourcentage de positions long sur le Comex)...
Gold – rebond estival attendu !!!
investir.ch, 26/06/2013 (en Français texte en français )
→ lien
Aujourd’hui, mardi 25 juin 2013, je tourne ma veste et décide de passer long et de fermer les positions shorts pour la période estivale. Voici les principales raisons :

Economiques
• Le prix de l’or a escompté une situation de déflation économique aux US. La politique monétaire de la FED d’une inflation sous-contrôle a évidemment tué le sex-appeal de l’or.
• Nous serons bientôt en train de parler plutôt d’inflation car l’argent qui a été imprimé par les banques centrales va bientôt transpirer dans le système monétaire -> ex : hypothèques aux US (enfin)
La FED va continuer d’imprimer. Elle ne peut pas arrêter son programme tant que l’économie ne retourne pas à son altitude de croisière soit +3%. Le fait d’avoir annoncé un ralentissement du QE a été fait pour éclater la bulle sur les US Treasuries et d’enfoncer le cloux sur l’or à mon sens.

Fondamentales
• La demande sur l’or – hormis les pièces et bijoux – a été plus faible ces derniers mois
• Surtout la demande de type investissement : en effet les banques et les hedge funds ont massivement réduit leur allocation dans l’or ou l’ont carrément sorti…
• 72% de la demande provient des bijoux, 6% des ETFs, 12% des banques centrales et 9% de la technologie.
+60% de la demande globale sur l’or provient de la Chine et l’Inde !
• Les grandes sociétés aurifères ont dû couvrir massivement leurs productions –> répercutions sur les prix.
• Les rumeurs autour du manque de couvertures physiques à fait paniquer les gros fonds d’investissements.

Analyse technique
• Le point pivot est 1525$. Le plus haut était 1920$, le 6 septembre 2011
• L’or a typiquement fait un schéma digne d’une bulle financière
• La bulle a éclaté. L’or a perdu +30% depuis les plus hauts
• L’or peut aller à 1130$ en cas de stress extrême ce qui est mon ancien objectif
L’or est complètement survendu à court terme
La saisonnalité est bonne pour rentrer sur l’or

Sentiment/Psychologie
• Beaucoup d’investisseurs ont paniqué puis sont sortis de l’or
• Beaucoup de banques ont également coupé leurs expositions/allocations
• Les mêmes analystes qui disaient que l’or irait à 2500$ disent maintenant que l’or va à 1000$ à signal de retournement ?
• John Paulson – gérant star de Hedge Funds – garde son or. D’ailleurs à titre perso il en a énormément. Marc Faber aussi.
• Le positionnement du marché est clairement super-short!
• L’or est complètement survendu à court terme

Conclusion
• Je tourne bullish pour l’été car je pense que le mouvement est surfait, que le sentiment est vraiment über-bearish, que le risque est à la hausse et plus à la baisse, que toutes les mauvaises raisons pour avoir de l’or sont escomptées, que beaucoup de gens en sont sortis, que l’inflation sera (enfin) le prochain sujet de discussion, qu’il y a énormément de positions shorts, que les banques centrales pourraient revenir pour racheter, que les sociétés aurifères ont besoin d’un métal jaune plus haut afin d’être plus rentables, et que la demande Chinoise et Indienne (bijoux + saison des mariages en Inde) va continuer… Pour terminer : il faudra bientôt trouver un autre actif que les obligations + l’or peut avoir une corrélation positive avec le USD!
• l’or peut rebondir vers 1500-1525 USD
• Je referai un point de situation en septembre 2013 pour voir si je continue cette vue positive

Ci-dessous quelques graphiques pour illustrer les points ci-dessus :

Positions “longues” en futures sur l’or ont disparu !

1 commentaire:

  1. @ Disco Tonio,

    Le dernier article de Fréderic Lordon est sorti... J'ai adoré.

    http://blog.mondediplo.net/2010-05-26-La-dette-publique-ou-la-reconquista-des

    Je suis curieux de vous entendre sur le sujet ?

    RépondreSupprimer

Si votre commentaire n'apparaît pas tout de suite, c'est normal. Il doit être validé avant publication.