lundi 16 septembre 2013

5 ans après Lehman, on est mûrs pour la prochaine crise

... qui ne va être que la suite de la première, en pire, vu que jusqu'ici, ils n'ont fait que repousser la merde devant eux...

L'ex chef économiste de la BRI avertit :
On a vu, lu et entendu du Dimanche 15 Septembre 2013: L’anniversaire de Lehman , les idiots se congratulent, la BRI lance un avertissement sérieux!
Le blog à Lupus, 16/09/2013 (en Français texte en français )
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C’est l’anniversaire de la chute de Lehman. L’intoxication et les autocongratulations battent leur plein. On fait assaut de mensonges et d’inepties dans le monde des responsables de la conduite des affaires. On a surmonté la crise, nous sommes revenus dans le meilleur des mondes. La preuve, les marchés d’actions sont au plus haut!

La Banque de Règlements internationaux, la BRI, choisit ce moment pour lancer un pavé dans la mare: « Les excès globaux du crédit sont pires que ce qu’ils étaient avant Lehman , il y a 5 ans ».





Compte tenu de la crédibilité et de la position de la BRI, qui collecte tout sur les banques et la Finance, cet avertissement se suffit à lui-même, pas besoin de détailler. Mais comme le constat est intéressant et étayé, nous allons quand même développer un peu.

Pour la BRI la recherche de rendement à tout prix par les investisseurs les a conduits, en masse, à accumuler des instruments à haut risque.

Les émissions de qualité douteuse explosent, elles ont triplé cette année en Europe, elles sont multipliées par 10 aux États-Unis. Merci M. Bernanke ! Les leveraged loans, les prêts utilisés par les emprunteurs les moins solvables et les plus faibles ont fait un bond de 45%, on est au-dessus des records de 2007/2008. Le boom des fonds propres au rabais des banques, les « cocos » est un signe, un avertissement qui mérite d’être entendu. C’est ce que nous épinglons régulièrement sous le nom de « tonte », les émissions de ces établissements au plus haut des cours, donc au plus bas des rendements sont le coin du bois organisé, la forêt de Bondy.

Le crédit interbancaire aux émergents, Chine, Brésil etc… explose lui aussi, tout comme leurs émissions offshore. Leurs ponctions sont maintenant supérieures à celles des pays avancés. Ce n’est pas grave, car quand il y aura des défaillances, ce sera vous qui paierez… Merci les kleptos!

Plus grave, selon Claude Borio, chef de la recherche à la BRI, « Personne ne sait jusqu’où le cout des emprunts dans le monde peut monter, jusqu’où les taux peuvent monter quand la Fed va resserrer sa politique monétaire. On ne sait même pas si les marchés resteront ordonnés »… « Attention à l’illusion de liquidité ».La liquidité, vous le savez, c’est comme le mercure, cela fuit: elle est bonne à l’aller, nulle au retour.

L’ancien chef économiste de la même BRI, William White., maintenant Chairman de l’OCDE Economic Development Review Committe, interrogé par The Telegraph surenchérit: «Tout cela me rappelle 2007, mais en pire ». « Tous les déséquilibres que l’on a connu avant 2008 sont là, on les retrouve de la même façon »… « La masse des dettes publiques et privées rapportée au GDP des pays avancés est 30% supérieure à ce qu’elle était alors »… « Et maintenant, nous avons ajouté un nouveau problème qui n’existait pas alors, avec les bulles qui éclatent chez les émergents avec la fin du boom qui se termine en bust ».

Pour couronner le tout voici sa conclusion: « Les 5 ans ont été gâchés, perdus, le système global est encore plus dangereux et les bouées de sauvetages sont épuisées »… « Le pilote des taux dans le monde, ce sont les États-Unis, si ils montent là-bas, ils monteront partout. Le déclencheur pourrait être le « tapering », mais beaucoup d’autres choses peuvent déclencher la hausse des taux. Je suis très inquiet de la situation au Japon si les Abenomics tounaient mal ; l’Europe reste très vulnérable aux chocs extérieurs ».



La bulle immobilière indienne fait paf :
India Housing Bubble Bursts; Panic Coming Next
Mish's Global Economic Trend Analysis, Mike Shedlock, 13/09/2013 (traduire en Français texte en anglais )
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Et cet article très didactique de Bertez sur la situation à laquelle on en est rendus :
Les Clefs pour Comprendre du Dimanche 15 Septembre 2013 : Croissance, stimulation ou simulation Par Bruno Bertez
Le blog à Lupus, Bruno Bertez, 15/09/2013 (en Français texte en français )
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Les responsables de la conduite des affaires, banquiers centraux et gouvernements, prétendent, pour justifier leur action, mener des politiques de stimulation. A les entendre, ils stimulent depuis 2009.

« Simulent » est un terme qui conviendrait mieux! Les politiques menées ne sont que marginalement stimulantes, sauf bouffées spéculatives temporaires qui créent « un climat », un « sentiment » positif éphémère.

Ces politiques, contrairement à ce que l’on dissimule et donc à ce que l’on croit, sont très efficaces pour… maintenir à flots le système bancaire et tenter de reconstituer les fonds propres disparus dans la crise.

Les politiques de soi-disant stimulation sont en réalité des cache-sexes qui dissimulent l’obscénité de la manœuvre. Faire payer aux citoyens, ménages, contribuables, épargnants, le prix de la crise que le couple maudit formé par les banques et les gouvernements ont provoquée.

La propagande des responsables a réussi à faire passer les mesures monétaires qui ont été prises pour des mesures de stimulation. C’est un gros, un très gros mensonge. La Fed n’injecte pas 85 milliards de dollars par mois dans l’économie américaine. Elle achète pour un montant de 85 milliards de titres à long terme, valeurs du Trésor et titres hypothécaires. Cet argent se retrouve dans le système bancaire et non pas dans l’économie. Tout le problème de la gestion de la crise est précisément de résoudre le problème de la transmission de la sphère financière à la sphère de l’économie réelle. Comment faire pour que l’argent qui se trouve dans le système bancaire se transforme en monnaie et vienne alimenter l’économie. À ce jour, personne n’a trouvé la réponse à cette question. L’analyse vaut également pour l’action de la BCE de Draghi.

Une grande partie de l’argent est conservée par le système bancaire sous forme de réserves excédentaires. Si les banques n’emploient pas cet argent sous forme de prêts, c’est parce qu’il n’y a pas de demande solvable suffisante. Il est faux de dire que les banques sont responsables de la croissance lente, elles souhaiteraient certainement une croissance plus rapide. Simplement, le système est grippé. La crise est une crise d’excès de dettes, une crise de surendettement. Tous les agents économiques, et maintenant partout dans le monde, on le voit avec la crise en cours des émergents, sont surendettés. Avec un surendettement en mismatch de durée et de risque. C’est ce surendettement qui constitue un boulet pour les économies. En situation d’excès de dettes, si on se refuse à la restructuration généralisée qui allègerait le fardeau, il faut se résoudre à une croissance lente pendant longtemps.

Il est évident que les trillions qui ont été transférés aux banques auraient pu être mieux utilisés. Mais c’est une autre histoire. La meilleure économiste de France, Anne Roumanov, vous savez celle qui dit « on ne nous dit pas tout » a livré une piste de réflexion que les grands de ce monde feraient bien de méditer : « si cet argent, ils nous l’avaient donné à nous, nous, on aurait su quoi en faire ». L’erreur de 2009 a été de donner la priorité au sauvetage du système bancaire, au sauvetage des actionnaires et des détenteurs d’obligations des banques.

On n’a pas sauvé l’économie, on a sauvé les banques. Pour être exact, il conviendrait de dire : on tente de sauver les banques. Car il est évident, pour qui regarde et comprend le fonctionnement du système, que ce n’est qu’un répit. Il ne faut pas confondre les facilités que confèrent « les accommodements comptables » et les excès de liquidités avec les vraies solutions.

Comme nous l’avons dit plus haut, à partir du moment où on se refuse au moratoire et aux restructurations, rééchelonnements, le stock de dettes constitue un handicap pour les économies. Imaginez un chasse-neige qui repousse devant lui la neige accumulée. C’est exactement la situation mondiale ; le stock de dettes ne se réduit pas, au contraire, il ne cesse d’enfler. Il ne cesse d’enfler parce que les gouvernements et les Banques Centrales n’ont qu’une idée en tête : relancer le crédit. La tendance très lourde des économies est à ce que l’on appelle le « deleveraging » ; le « deleveraging », c’est le désendettement. Les agents économiques voudraient assainir leurs bilans. Ils sont donc frileux. Les responsables de la conduite des affaires essaient de les inciter à prendre des risques, ils manipulent le prix du risque, mais les gens sont raisonnables, ils savent au fond d’eux-mêmes que rien n’est résolu. Ils préfèrent rester prudents. Les seuls risques que l’on prend dans le système, ce sont les risques de la spéculation financière. On joue sur la valeur des choses.

Le grand patron de JPMorgan Chase a déjà raconté s’être fait demander, un jour, par sa fillette, ce qu’était une crise financière, rappelait récemment le Globe and Mail. Jamie Dimon lui aurait répondu : « C’est quelque chose qui se produit tous les 5 à 7 ans. »

La durée de la stagnation induite par cette situation n’est pas fixée d’avance. Elle dépendra de beaucoup de choses, entre autres de la dépréciation des monnaies. C’est dire des rapports des forces sociales. Si les Banques Centrales réussissent à gonfler l’inflation effective, sans, en contrepartie, faire monter les taux d’intérêt, donc en contrôlant les anticipations, alors le désendettement réel sera plus rapide et la croissance nominale repartira plus vite. Ce processus viendra compléter la répression fiscale.

Parmi les erreurs des responsables, il y en a une qu’il ne fallait pas commettre. C’est celle du changement des standards comptables du secteur financier (normes du FASB). En changeant les standards comptables, on a dispensé les banques de fournir des comptes honnêtes, de prendre leurs pertes, de se recapitaliser sérieusement. On a fait exactement ce que l’on avait déconseillé de faire en son temps aux Japonais. C’est ainsi que l’on a transformé une crise qui aurait pu durer deux ans en une crise générationnelle.

En dehors d’une opération Vérité très improbable, opération qui consisterait à reconnaître la vraie valeur dépréciée des dettes et créances, il y a très peu de solutions pour retrouver une croissance raisonnable. L’activité économique d’un pays dépend à la fois des revenus et du crédit. Pendant des années, les revenus salariaux ont stagné, voire régressé en termes réels. Ils stagnent encore. Et ils sont amputés par la hausse du prix des services fournis par les États, les impôts. Le phénomène est aggravé par le chômage. L’absence de gain de pouvoir d’achat a été compensée par le recours au crédit. Le recours au crédit est maintenant bloqué pour cause de surendettement. Quelles sont les solutions ? On peut imaginer de favoriser la hausse des revenus salariaux ; d’augmenter l’endettement du gouvernement s’il le peut encore ; de piller la demande des autres pays en favorisant la baisse de sa monnaie, c’est la carte mercantiliste.

On ne peut monter les revenus salariaux car il y a risque de perte de compétitivité et incidence sur les taux d’intérêt. On ne peut augmenter à l’infini la dette des États car ils sont déjà en majorité insolvables. Quant au mercantilisme, tout le monde s’y essaie, ce qui en annule les bénéfices. L’une des choses qui passe inaperçue, mais qui est très grave, est que le consensus, la coopération, qui ont permis de faire face en 2009 ont disparu. Les réunions en « G » ne donnent plus de résultats, les forces dissociatives sont à l’œuvre, partout. Nous sommes dans une phase de fragmentation généralisée, de redomestication. On défait l’histoire. Les trente dernières années ont été celles d’un mix qui a débouché sur une catastrophe: innovations technologiques, mondialisation, laxisme monétaire, goût du risque. Le mix se dissocie. Les remèdes sont dérisoires.

La politique qui est suivie, et qui vise à favoriser la constitution d’un « effet de richesse » pour s’opposer à l’appauvrissement réel, est totalement inefficace. Les ménages ne tombent pas dans le piège que leur tendent les Banques Centrales, ils ne dépensent pas la richesse fictive qui est créée par le gonflement temporaire des cours de bourse. Les agents économiques ne dépensent que les revenus qu’ils considèrent comme stables. C’est l’une des découvertes de Milton Friedman, découverte qui lui a, parmi d’autres, valu le Prix Nobel en 1976. Un gonflement des cours de Bourse de 1% produit, au mieux, une hausse du GDP de 0,03%.

La hausse des cours des actifs financiers constitue ce que l’on appelle de la « création de valeur », on ajoute des zéros dans les livres de comptes. Hélas, la création de valeur n’équivaut pas à de la création de richesse, ce n’est pas parce que vous aurez rajouté des zéros partout que vous aurez produit plus de biens et services échangeables! Le gonflement de la valeur des assets est en réalité un mécanisme de transfert de richesse, de vraie richesse, cette fois. En effet, celui qui bénéficie du gonflement des valeurs boursières se trouve à la tête d’un pouvoir d’achat qui lui permet de se payer, de s’attribuer un droit de prélèvement supplémentaire sur la production nationale et mondiale réelle. La création de valeur boursière dilue le patrimoine et les revenus de tous ceux qui ne participent pas au festin. La création de valeur est un moyen de fausser la répartition du gâteau national et mondial. Au lieu de favoriser la reprise économique, elle la bloque.

La montée des antagonismes, le chômage, provoquent dislocation et délitation du tissu social. La tentation du bouc émissaire refait surface. On joue avec le feu sous cet aspect. La stigmatisation de l’industrie financière ou de groupes sociaux sont encouragés par les politiciens à la petite semaine. L’industrie financière ne serait pas ce qu’elle est si les gouvernements n’étaient pas ce qu’ils sont et si les Banques Centrales retournaient à leurs pratiques traditionnelles. Ce sont les gouvernements qui ont poussé à la dérégulation financière afin de pouvoir s’endetter plus. Afin de payer les additions de leurs promesses électorales. Ce sont les Banques Centrales complaisantes qui ont accepté de mener les politiques monétaires ultra-laxistes qui ont permis les dérives bancaires.

En fait, tout le monde est responsable, ou coupable, comme l’on veut. Les gouvernements et les Banques Centrales ont répondu à une demande sociale qui veut que l’on puisse jouir plus vite tout en faisant moins d’effort. Nous sommes dans des sociétés de moindre effort, de confort, de « convenience », sans autre frein au glissement sur la mauvaise pente, que les crises, lesquelles se produisent lorsque les promesses dont vit et se reproduit le système, ne peuvent plus être tenues. Il faut bien comprendre que le système produit ses propres justifications, morales, émotionnelles, théoriques; on trouve toujours une théorie pour justifier les comportements et décisions des Pouvoirs. Il suffit de regarder ce qui se passe pour justifier les interventions guerrières, on invente le principe du « punitisme ». S’il n’y a en a pas, le système se charge d’en produire une et de l’imposer. Ceci signifie que, dans notre conception, les changements, les corrections, ne peuvent être conduits par les « chefs », fussent-ils légitimement élus. Non, le changement ne peut être qu’imposé par la Nécessité, par la Réalité. La situation actuelle se définit, précisément, comme un déni de cette Réalité.

6 commentaires:

  1. Bertez est de mieux en mieux, je trouve. Plus clair, plus sobre. Avant parfois il partait un peu en roue libre.

    Anyway. On suit le plan comme prévu.

    Hier on a appris que :

    -dette publique italienne plus élevée que prévue
    -idem en espagne

    -et.... idem en france : 95,1% du pib fin 2014 (90,2% du PIB en 2012). Et encore ces "prévisions" seront bien entendu... révisée à la hausse... puisque il n'y aura pas de "croâssance".

    -Ajoutons la grèce, le portugal...

    Bref la démence continue. De plus belle.

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  2. Ne pas louper O.Delamarche :
    https://www.youtube.com/watch?v=-m3i-qAIQug&feature=player_embedded#t=627
    -
    Obama qui lâche qu'on est dans la pire crise depuis 29 (quel aveu); Bisounours Ier qui se félicite du ralentissement de la courbe du chomage, "on y est presque". C'est plus le taux qui compte c'est l'évolution ! Il passerait de 20 à 19.9%, ca suffirait à son bonheur !

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  3. http://auxinfosdunain.blogspot.ch/2013/09/revue-de-presse-de-jovanovic.html

    Pour ceux qui ont écouté la vidéo jusqu'au bout, Jovanovic indique que la banque JP Morgan va être torpillée, et que les conséquences seront pires que pour Lehman Brother.
    Alors oui, la prochaine crise arrive, et les dirigeants sont en train de la provoquer eux-même.....
    Au fou !

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    1. intéressant, mais il y a quelques indices convaincants de ceci ??
      les cours de bourse de la banque ne le montrent pas à ce jour.
      yongtai

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    2. Je n'ai pas la prétention d'être un spécialiste sue ce genre de sujets. Mais Jovanovic semble pas mal renseigné, non ?
      Et les faits qu'il agglomère dans sa présentation sont très loin de lui donner tort, je trouve.

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  4. Bertez se focalise sur la dette ... qui n'est qu'un catalyseur au fond.
    Le problème c'est que la dette est adossée a un collatéral, censé produire un rendement.
    Et c'est ça le soucis : le rendement s'érode, et le collatéral perds sa valeur.
    pour faire simple : si vous n'avez plus d'essence, ou pas assez, votre voiture ne vaut plus rien, et la dette devient non remboursable tout d'un coup.

    Et c'est bien ça le soucis a mon avis, nous entrons dans le monde de la rareté et des rendements décroissants et donc de la fonte du capital.
    Voila pourquoi rien n'est transmis à l'économie réelle. Et ça n'a rien a voir avec les banques centrales ou les gouvernements. On prendrait un autre canal que ça serait pareil.

    Le problème est la : ou est la croissance pour tous ? Nulle part. Il y a des îlots dans les NBIC, mais qui ne sont pas créateur d'emplois pour les masses non éduquées et larguées cognitivement parlant.

    Pour le dire simplement : le monde du pétrole s'écroule et entraîne avec lui tout un pan de l'économie, une grande partie même !
    Et ça, la dette n'y peut rien, elle permet juste pousser l'exponentielle un cran plus loin pour nous donner "un peu de temps". Mais ce temps précieux est gaspillé en accusations et tergiversations.

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